（报告出品方/作者：华安证券）
1简介：正畸？空间？
1.1何为错颌畸形与正畸？
错颌畸形指牙齿不齐，包括牙齿拥挤、空隙牙列、前突等，可能会对生活质量造成不利影响。19世纪末“正畸之父”爱德华·安格提出来的Angle（安氏）分类法至今依然被广泛应用。根据上颌第一恒磨牙的近中颊尖是否咬合于下颌第一恒磨牙的近中颊沟内，将错颌畸形划分为三大类：第一级错颌畸形（咬合匹配）通常为空隙牙列、牙列拥挤及上下牙齿咬合过度或不足；第二级错颌畸形（远中关系）包括下颌后缩、前牙深覆盖及深覆牙合；第三级错颌畸形（近中关系）包括下颌前突、前牙反牙合、前牙反颌及后牙反颌。相较于第一级错颌畸形而言，第二级与第三级错颌畸形更加复杂，治疗也更困难。
正畸是牙科下对错颌畸形进行诊断、预防和矫正的专科。正畸治疗指持续对牙齿朝一个特定方向施加轻柔外力，使牙齿移动到最佳位置。正畸治疗主要有两种方法，即传统正畸疗法+隐形矫治疗法。传统疗法采用金属牙套、舌侧矫治器、陶瓷牙套及其他可见矫治器；隐形矫治疗法作为一种先进疗法，采用定制生产的可摘隐形矫治器。
不论是从美观度、卫生状况、舒适度等佩戴体验而言，还是从治疗周期、复诊的频率及每次复诊所花费的时间而论，在针对可行性案例的矫治过程中，隐形牙套相较传统正畸矫治方法均具备明显的优势。
1.2对标海外，国内市场潜在空间大+竞争格局稳定
对于国内市场空间的展望主要通过“错颌人数+渗透率”等方面与隐形正畸发展较为成熟的美国市场进行对标。截至年，我国和美国的错颌畸形整体患病率分别为74%和73%。但是以错颌畸形细分占比来看，我国Ⅱ、Ⅲ级的患病率达49%，而美国为23%。
（1）绝对量高，但渗透率低：年，我国约有10.4亿例错颌正畸病例，在绝对量上远高于美国的2.45亿例的规模。然而从渗透率的角度来看，年我国仅有万例接受治疗（渗透率0.3%），其中约34.1万例（占治疗人数的11%）使用隐形矫治器。而同期，美国接受治疗的案例约万例（渗透率1.8%，高于我国1.5pct），其中31.9%使用隐形矫治器。由此可见，我国正畸市场潜在需求庞大，但渗透率严重不足。尤其是，我国儿童青少年及成人正畸治疗病例中分别约4.5%及28.9%已使用隐形矫治器；相比之下，美国儿童青少年及成人正畸治疗案例中分别约16.0%及64.0%已使用隐形矫治器。
（2）增速快：
指标一（正畸市场零售销售收入）：
a.中国：~年由34亿美元增至79亿美元，复合增速18.1%。预计年达到亿美元，~对应复合增速为14.2%；
b.美国：~年由亿美元增至亿美元，复合增速6.6%；
c.全球：~年由亿美元增至亿美元，复合增速8.3%。
指标二（正畸市场病例数）：
a.中国：~年由万增至万，复合增速13.4%。预计到年万例，~复合增速为12.0%；
b.美国：~年由万增至万，复合增速6.5%；
c.全球：~年由万增至万，复合增速7.7%。
国内正畸市场蓬勃发展主要源于以下推动力：
（1）人均收入增长带动承担正畸治疗自付费用的能力增强。我国城镇居民人均可支配收入由年的元增至年的元，十年复合增速约8.7%。同期，医疗保健支出由元增至元，十年复合增速高于收入达9.6%，受疫情影响年同比微降，占收入比重维持在5%左右。
（2）消费者教育提升对牙齿健康及牙齿美学的意识。目前口腔消费者的主要困扰是牙齿不够白、牙齿不整齐及龋齿这三个问题。如果说龋齿是影响健康的刚需消费，那么牙齿不整齐则兼具了刚需与可选消费属性，口腔消费者已经由“必选”过渡至以正畸矫治为代表的“变美”消费需求的释放。26.3%的居民开始担心或者